导读
“前期政府救市已经体现出了政策底，随着市 场逐渐恢复正常的交易功能，紧急状态下的救市政策逐渐淡出，未来将逐步探明市场底部，在市场充分换手后有利于未来行情的开展。”融通跨界成长拟任基金经理 商小虎对21世纪经济报道记者表示，经过这两轮的去杠杆，当前无须过于悲观。
本报记者 陈浠 深圳报道
动辄指数跌停的一幕未来或将很难再在A股市场重演。
9月7日晚，沪、深交易所和中金所就引入指数熔断机制公开征求意见，其主要内容是，以沪深300指数为基准，设置5%、7%两档熔断阈值，涨跌都熔断。触发5%熔断阈值时暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14：30及之后触发5%，或全天任何时段触发7%熔断阈值，即暂停交易至收市。
财政部也在当晚发布《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，宣布个人持股期限超过1年的，股息红利所得将暂免征收个人所得税。
7月1日以来的68天，一个接一个利好举措接连出台，但市场仍未真正企稳。
9月7日，尽管央行行长周小川、证监会双双表态，向市场注入信心，但上证指数仍以下跌2.52%报收于3080.42点；创业板指数则一改颓势报于1893.52点，上涨2.07%。两市成交6026亿元，量能明显收缩。银行、保险板块跌幅居前。
当天值得关注的市场变化是，下午开盘后，水晶光电(002273)、九阳股份(002242)等多只股票突然遭遇大量抛盘，导致股价短时间内大幅下挫。
9月7日，华南一位资深基金经理对21世纪经济报道记者表示，目前市场抛压巨大，仍需谨慎对待。一方面，监管部门彻底清除违法违规的配资账户的 清理整顿工作原则上将于9月30日前完成，另外，由于中金所近期系列措施导致估值期货套保作用难以发挥，现货市场亦会带来更多抛盘。
“前期政府救市已经体现出了政策底，随着市场逐渐恢复正常的交易功能，紧急状态下的救市政策逐渐淡出，未来将逐步探明市场底部，在市场充分换手 后有利于未来行情的开展。”融通跨界成长拟任基金经理商小虎对21世纪经济报道记者表示，经过这两轮的去杠杆，当前无须过于悲观。
监管层多措施呵护
回顾最近数月，不难发现，监管层应对股市调整的态度越来越积极主动。
早在6月26日，A股已经历了两周时间的暴跌，上证指数周五当天大跌7.40%，收报于4192.87点。当日盘后，证监会新闻发言人张晓军表 示，上周以来股市出现的较大幅度下跌，是市场前期过快上涨的自发调整，是市场自身运行规律的结果，同时也与年中季末流动性波动、投资去杠杆、投资者对市场 分歧加大等因素叠加影响有关。
但到了6月29日，周一，A股高开低走，跌势延续。
证监会开始转变态度，积极行动。当天下午，证监会公布股市杠杆情况。晚间10时许，证监会再度通过官方微博发声，除了“市场自身运行规律的结果”的定调没变，另外强调称“但回调过快也不利于股市的平稳健康发展”。
7月1日晚间，证监系统连出三个利好措施，包括拟调降A股交易结算相关收费标准、准备进一步扩大证券公司融资渠道等，被市场解读为3道“救市小金牌”。这是颇富历史感的一个夜晚。
监管层继续动作不断：7月2日，证监会称决定组织稽查执法力量对涉嫌市场操纵，特别是跨市场操纵的线索专项核查；7月3日，证金公司第三次增资 扩股，将现有注册资本从240亿元增资到约1000亿元；7月5日，证监会称近期将没有新股发行，下一步新股发行审核工作不会停止，但将大幅减少新股发行 家数和发行融资数额。
此时，证金公司成为监管层直接发挥维稳作用的载体。
7月5日，证监会公告称，为维护股市稳定，央行将协助通过多种形式给予证金公司流动性支持。7月8日，证监会称，证金公司已获得人民银行[微博]充足流动性支持，并持续通过多渠道向证券公司提供足额资金。
证金公司拯救市场流动性的方向也更加贴近市场。
7月8日，证监会又称，股市出现流动性紧张的状况，为恢复市场正常交易，证金公司将在继续维护蓝筹股稳定的同时，加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况。此外，证监会7月8日决定，为进一步提升市场流动性，由证金公司提供充裕资金用于申购公募基金。
其间，A股跌势未能止住，直到7月9日，上证指数触及盘中低点3373.54点后，实现大反弹，流动性危机暂解。
A股此后继续反弹。直到7月27日，沪指再度暴跌8.48%。此后，监管层更是动作频频。当天，证监会强调，证金公司没有退出，并将择机增持。 此外，证监会称已组织稽查执法力量，重点针对27日集中抛售股票等有关线索进场核查。7月31日，证监系统对部分具有程序化交易特征，频繁申报或频繁撤销 申报，涉嫌影响证券交易价格或其他投资者的账户采取了限制交易措施。
8月14日，证监会公告称，股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预。今后若干年，证金公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。
针对这一公告，融通跨界成长拟任基金经理商小虎表示，“我们认为未来国家队继续暴力救市的情况不会出现了，但维稳做法仍会持续，更多的是让市场逐步恢复理性，从而自身来寻找合适点位。”
8月18日，由于人民币贬值预期加强等因素，A股市场与全球市场均出现大幅震荡，上证指数在8月26日盘中出现调整以来的最低点——2850.71点，此后开始企稳回升。
市场底需要耐心
对于经历泡沫迅猛破灭后的A股，监管层如今更是呵护有加，且更着眼于长远。
8月31日，证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发文，大力推进上市公司现金分红、支持上市公司回购股份等措施，旨在完善投资回报机制，提升资本市场效率和活力。
9月5日，周小川行长在G20会议上提及，人民币汇率已趋稳定，A股市场调整已大致到位，金融市场可望更为稳定，各项改革计划正在有序推进。
9月6日，证监会有关负责人深夜表态：证监会正在把稳定市场、修复市场和建设市场有机结合起来；指数熔断机制方案在研究制定之中；同时证金公司仍将继续以多种形式发挥维稳作用。
民生证券首席策略分析师李少君分析，如果说通过直接购买股票向二级市场提供流动性是治理股市异常波动的“标”，那么包括近期监管层清查金融机构、监管机构违规行为，以及清理场外配资、鼓励上市公司分红回购、推进并购重组等措施就是治理股市异常波动的“本”。
李少君判断，前期政策层意图托指数、限制空单阶段，市场缺乏展开持续稳健反弹的基础，如今，从近期监管层表态和行动观察，救市正从“治标”转向 “标本兼治”阶段，股市开始从流动性修复进入信心修复阶段，同时结合稳增长发酵的背景，中级反弹逻辑正在酝酿，有望在9月11日至12月12日启动。
事实上，A股所处环境已越来越有利于多方。
杠杆是影响近期A股的重要因素，如今，杠杆已趋正常化。据证监会9月6日公布，场外配资正得到清理整顿，其中，配资数额最多的恒生电子、铭创、同花顺三个系统因违法违规已被关闭停业。证券公司场内融资余额大幅下降，已由峰值2.27万亿元降到1万亿以下，回到去年底水平。信托公司杠杆融资规模也大幅下降。
事实上，市场也不缺资金。证监会提供的数据显示，目前，基金公司、社保基金、保险公司、企业年金、私募基金等机构投资者可用资金较多。个人客户交易结算资金余额达2.5万亿元，大大高于去年底1.2万亿元的水平。
而真正缺乏的是信心。21世纪经济报道记者采访发现，观望并等待市场信心恢复，是目前市场主流心态。投资更为灵活的私募公司的态度很能说明这一问题。
在挺浩投资董事长康浩平看来，目前市场在3000点左右，即使不是底部，也离底部不远了。现在其公司管理的产品基本保持中性仓位，耐心等待市场信心恢复，等到赚钱效应显现再逐步加仓。
9月7日，泽泉投资投资总监辛宇告诉记者，当天并无操作，其目前策略仍是顺势而为，从6月初至今，继续基本空仓，等底部走出来慢慢买，做右侧交易。
一位去年“奔私”的深圳私募公司总经理则告诉21世纪经济报道记者，短期内仍是震荡或者下行的趋势，但是看长一点，比如半年到一年时间，只要国企改革政策朝着市场化去走，市场就会好起来。
他透露，现在仓位比较轻，从8月初就已经明显降低了仓位，现在主要等待政策的出炉，以及政策带来的效果，其中最核心的就是国企改革。这一领域也在9月7日因《关于深化国有企业改革的指导意见》获审议通过而备受关注。